Glosario

 
A

Abono. (Ver también Amortización) Se llama también amortización al abono a capital que se hace de un préstamo.
Actitudes hacia el riesgo. Predisposición de los individuos a asumir riesgos. Depende del estado de ánimo de la persona, de las cantidades en juego, de las probabilidades involucradas, etc. Hay personas aversas (que no están dispuestas a asumir riesgos y los eluden), hay personas propensas o amantes del riesgo, que lo buscan e indiferentes al riesgo. Estos últimos deciden con base en el valor esperado monetario.
Adjusted Present Value (APV). Ver Valor Presente ajustado
Alternativas complementarias. También pueden considerarse otro tipo de clases de alternativas que pueden tener algún grado de dependencia, por ejemplo, las alternativas complementarias, que cuando se realizan simultáneamente, el resultado es sinérgico, en el sentido en que sus beneficios combinados son mayores que la suma de los beneficios individuales.
Alternativas con Vidas Diferentes. Situación que se presenta cuando entre varios proyectos o alternativas no todos tienen la misma duración. Por ejemplo, cuando se comparan dos máquinas que tienen una vida útil diferente.
Alternativas de inversión dependientes. Cuando una alternativa no se puede llevar a cabo sin que otra se realice se dice que dichas alternativas son dependientes.
Alternativas de inversión independientes. Cuando varias alternativas se pueden realizar sin que los resultados de las otras o las decisiones con respecto a ellas se alteren, se dice que son independientes.
Alternativas de inversión mutuamente excluyentes. Cuando dentro de un grupo de alternativas se lleva a cabo una de ellas y este hecho hace que las otras alternativas no puedan realizarse, entonces se dice que son mutuamente excluyentes.
Alternativas substitutas. Se pueden considerar las alternativas substitutas lo cual significa que cuando se hacen de manera simultánea, se genera un efecto de entropía, en el sentido que los beneficios totales son menores que la suma de los beneficios individuales.
Amortización. (Ver también Abono). Imputción del monto de una inversión como gasto durante varios años. Así se reconoce la pérdida de valor o depreciación de un activo a lo largo de su vida. Se llama también amortización al abono a capital que se hace de un préstamo.
Análisis de sensibilidad. Metodología que permite examinar el comportamiento de un resultado a la luz de variaciones controladas de unas variables independientes .
Arboles de Decisión. Técnica que permite analizar decisiones secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.
Arrendamiento financiero o "Leasing". Figura comercial por medio de la cual una entidad financiera adquiere un activo de un proveedor y se lo alquila a un tercero, quien tiene obligación de pagar un canon de arriendo y al final puede ejercer lo que se llama una opción de compra, o lo que es lo mismo, puede comprar el activo por un precio pactado desde el principio.
Asistente de Funciones. Opción de Excel para usar diversas fórmulas prediseñadas. Entre otras se encuentran las financieras, matemáticas y estadísticas.
 
B
Balance General. Estado financiero que mide la riqueza de la firma en un instante. Se rige por el principio de partida doble, lo cual se expresa en un equilibrio que está dado por la siguiente ecuación: Activos - Pasivos = Patrimonio.
Buscar objetivo. Opción de menú de Excel que permite encontrar un valor deseado a partir de otro valor del cual el primero depende. Para encontrarlo se debe entrar por Herramientas.
 
C
Certidumbre total. Situación ideal que no existe en la realidad y que supone que se sabe con certeza sobre la ocurrencia de un determinado evento.
Ciclo de los negocios o ciclo del capital. Proceso de intercambio de bienes, servicios, trabajo y dinero que produce un valor agregado a una sociedad.
Componentes de la tasa de interés. Inflación, tasa de interés real y riesgo. Esta relación no es aditiva, sino multiplicativa.
Componentes de un problema. 1) El decisor. 2) Las variables controlables por el decisor. 3) Las variables no controlables o del entorno. 4) Las alternativas. 5) Las restricciones. 6) La decisión y el control.
Concepto de equivalencia. Este es el concepto básico de este tema de evaluación de alternativas de inversión. Dice que la persona (el decisor) asigna un valor mayor a una suma de dinero hoy que a la misma suma de dinero en el futuro. En palabras sencillas, un peso hoy vale más que un peso dentro de n períodos. La relación fundamental establece que P=F/(1+i)n o F=P(1+i)n.
Costo de Capital. Cuando un individuo, persona natural, no cuenta con fondos suficientes para llevar a cabo una inversión, presta el dinero y los intereses o la tasa de interés, indicarían el costo de capital de esa persona. En este caso es muy fácil medirlo. En el caso de la firma, como se verá a continuación, lo que paga la firma por los recursos que debe obtener para realizar las inversiones no es tan evidente. En todo caso, individuo o firma, se paga por la utilización del capital de terceros y ese precio constituye el Costo de Capital.
Costo de la deuda. Lo que paga la firma a terceros por deudas a cargo de ella.
Costo de los fondos aportados por los accionistas. Es el costo de lo que debería pagar la firma a sus accionistas. En realidad es el costo de oportunidad de los accionistas.
Costo de Oportunidad del Dinero. Como todo recurso apreciable, el dinero tiene un costo de oportunidad. Este es la máxima rentabilidad o la máxima tasa de interés que puede ser obtenida por el inversionista, dentro del mercado en donde se encuentra.
Costo de oportunidad. el costo de oportunidad se precisa calculando lo máximo que se podría obtener, si los recursos se invirtieran en aquella alternativa escogida como patrón de comparación y que es diferente a las evaluadas.
Costo del Dinero. Este costo es el sacrificio en dinero en que se incurre al retirar de una opción de ahorro o dejar de invertir en ella (el máximo posible), lo cual se llama costo de oportunidad del dinero o el sacrificio o el costo directo que el inversionista debe pagar cuando no cuenta con ese dinero y debe prestarlo a terceros; éste último se conoce como Costo de Capital. A cualquiera de estos sacrificios se le llama Costo del Dinero.
Costo muerto. Es aquel costo común a todas las alternativas. Los costos muertos no son pertinentes y son irrecuperables. Por otro lado, hay costos muertos pertinentes, que sí deben considerarse en la alternativa, porque forman parte intrínseca de ella, pero que al ser comunes no hacen diferencia. Los costos muertos no se toman en cuenta, ni se deben asignar a ninguna de las alternativas, puesto que no establecen diferencias al compararlas y han ocurrido antes de tomar la decisión. Se dedica un aparte especial, para saber identificarlos y no incluirlos en el análisis.
Costo promedio de capital de la firma. Costo ponderado del costo de la deuda y de los fondos aportados por los accionistas.
Cuota o pago uniforme C. Cuota o pago uniforme, situada al final de todos los períodos entre el 1 y el n. En otros textos se llama A, de anualidad; aquí se prefiere nombrarla como cuota C, porque es más general. Nombre como parámetro en la función de Excel, pago.
 
D
Decisor. Ente o persona que debe tomar una decisión.
Desventaja financiera. Una medida en unidades monetarias que mide el mayor -o menor- costo de una alternativa de financiación en comparación con otra. Se determina calculando el Valor Presente Neto de cada alternativa de financiación a la tasa de oportunidad financiera.
Diagrama de flujo de caja libre. El diagrama de flujo de caja libre, consiste en un modelo gráfico que se utiliza para representar los desembolsos e ingresos de dinero a través del tiempo. Los ingresos se representan con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia abajo. Todo se supone que ocurre al final de cada período.
Dígitos o números aleatorios. Dígitos (0 a 9) que tienen una distribución uniforme, esto es, que todos tienen igual probabilidad de ocurrir. Se utilizan para asignar probabilidades en el computador al hacer las simulaciones de Monte Carlo.
DISTR.NORM(x,media,desv_estándar,acum). Función de Excel que permite calcular la probabilidad según una distribución normal. Se debe introducir el valor de la variable, la media y la desviación estándar de la distribución.
DISTR.NORM.ESTAND(z). Función de Excel que permite calcular la probabilidad según una distribución normal estandarizada, con media 0 y desviación estándar igual a 1. Se debe introducir el valor de la variable normalizada.
 
E
Economic Value Added (EVA© ) ver Valor Económico Agregado (VEA)
Escenarios o análisis de escenarios. Herramienta de Excel que permite variar hasta 32 variables para observar el comportamiento de un resultado.
Estado de pérdidas y ganancias. Estado financiero que busca determinar la utilidad que produce una firma o un proyecto. Se elabora utilizando el principio de causación y de asignación de costos, lo cual significa que los gastos que se registran en él no siempre han ocurrido como desembolsos. Se registra la depreciación aunque el desembolso por el pago del activo haya ocurrido años atrás; esto es, utiliza la idea de asignación de costos.
Evaluación de múltiples objetivos e intangibles. Situación en la cual se trata de involucrar en el análisis o evaluación de alternativas, elementos que no han sido incluidos en el cálculo de Valor Presente Neto. Se puede utilizar una metodología de ponderación de factores y calificación. Las ponderaciones deben ser verificadas para consistencia interna.
 
F
FI. La suma de la desventaja financiera y la ventaja tributaria. La mejor alternativa de financiación es aquella que tenga mayor FI.
Flujo de caja convencional. Cuando los egresos están seguidos sólo de ingresos o viceversa. En este caso se espera una sola Tasa Interna de Rentabilidad (TIR).
Flujo de Caja Libre de los accionistas. Consiste en todos los ingresos y egresos que reciben o asumen los accionistas de un proyecto empresa. Con este flujo se puede estimar el valor de una firma o proyecto para un eventual comprador.
Flujo de Caja Libre de un proyecto. Relación de ingresos y egresos en el tiempo que se usa para determinar la conveniencia o no de una alternativa -proyecto- de inversión. No todos los movimientos de dinero se incluyen en este Flujo de Caja Libre de un proyecto. No entran en su conformación los siguientes renglones: aportes de capital, préstamos recibidos, pagos de préstamos, pagos de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo), ahorros en impuestos por intereses (implícito) y utilidades o dividendos pagados.
Flujo de caja no convencional. Cuando los egresos están seguidos de ingresos y después de egresos otra vez y así sucesivamente, o viceversa. En este caso se puede esperar varias Tasas Internas de Rentabilidad (TIR).
Flujo de caja o de efectivo. Estado financiero que trata de determinar el estado de liquidez de la organización o del proyecto, o sea la cantidad de dinero con que se cuenta en un momento dado.
Fórmulas de interés o factores de conversión. Relación aritmética entre sumas de dinero que permiten hallar la equivalencia entre ellas. La relación fundamental es P=F/(1+i)n o F=P(1+i)n
 
I
Incertidumbre. Se llama incertidumbre a la situación de desconocimiento de los hechos futuros. En un significado más especial y en el contexto del conocimiento que se tiene sobre los eventos futuros y sus probabilidades, se dice que hay una situación bajo incertidumbre cuando se pueden conocer los eventos futuros posibles, pero no se sabe nada acerca de la distribución de probabilidad de los eventos; esto es, que no se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.
Inflación: Aumento continuo, sustancial y general de nivel de precios de la economía, que trae consigo el aumento enel costo de vida y pérdida del poder adquisitivo de la moneda. La inflación se calcula como el cambio porcentual del Indice de Precios al Consumidor IPC. El IPC se basa en el costo de la canasta familiar. La canasta familiar es una representación del consumo promedio de un determinado estrato de la población.
INT.EFECTIVO(int-nominal;núm. períodos). Función de Excel que permite calcular la tasa de interés efectiva a partir de la tasa de interés nominal y el número de períodos de liquidación.
Interés simple e interés compuesto. La tasa de interés puede considerarse simple o compuesta. El interés simple ocurre cuando éste se genera únicamente sobre la suma inicial, a diferencia del interés compuesto que genera intereses sobre la suma inicial y sobre aquellos intereses no cancelados que ingresan o se suman al capital inicial.
Interés. La suma que se paga o recibe por el uso del capital. Provecho, ganancia, utilidad. Lucro producido por el capital. El interés, I, es la compensación que reciben los individuos, firmas o personas naturales, por el sacrificio en que incurren al ahorrar una suma P.
Inversión. Una inversión es cualquier sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro.
Inversiones Ligadas a Fuentes de Financiación. Estas son financiaciones que se reciben para realizar un proyecto en forma exclusiva; esos fondos no pueden ser utilizados en otros proyectos. Por lo general se trata de una financiación subsidiada, esto es, a tasas menores que las de mercado.
 
J
Justificación de alternativas. Procedimiento que consiste en determinar si una alternativa es buena o no; si se debe rechazar o no; si es aceptable o no es aceptable.
 
M
Método de Hillier. Método propuesto por Frederick S. Hillier para calcular la probabilidad de éxito o fracaso de un proyecto usando el Teorema del Límite Central.
Metodología para evaluar alternativas con vidas diferentes. a) Verifique si las alternativas se pueden repetir en el futuro. b) Si se pueden repetir, verifique si al repetirlas se replican exactamente los mismos costos y beneficios. c) Si se replican los mismos costos y beneficios en el futuro, tome la decisión calculando el Costo Anual Equivalente (CAE) o la anualidad equivalente al VPN. d) Si no se replican los mismos costos y beneficios y las alternativas se pueden repetir en el futuro, estime los beneficios y costos futuros durante un período de tiempo igual al mínimo común múltiplo de todas las alternativas que se analizan y calcule el VPN de cada una de ellas. e) Si no se pueden repetir las alternativas en el futuro, calcule el VPN para cada alternativa aunque las vidas de cada una de ellas sean diferentes. La suposición implícita es que los fondos se reinvierten más allá de la vida del proyecto a la tasa de descuento.
Métodos de descomposición. Método de pronóstico estadístico que supone que los datos se componen de varios elementos: tendencia, ciclo, estacionalidad y error. La idea consiste en "descomponer" los datos en los tres primeros componentes ya mencionados, proyectar cada uno de ellos y después "recomponerlos" para tener el dato proyectado.
Métodos de pronósticos. Métodos estadísticos que permiten hacer proyecciones de datos basadas en datos históricos. No siempre son exactos; mejor, nunca coinciden con los resultados reales porque siempre hay un elemento de error imposible de pronosticar.
Métodos heurísticos. Aunque el propósito es estudiar formas de encontrar soluciones óptimas, a veces esto no es posible y se recurrirá a un método heurístico. Estos son procedimientos sistemáticos y lógicos, no arbitrarios y tienen un alto grado de intuición y subjetividad. Conviene aclarar que lo subjetivo es diferente de lo arbitrario: lo primero está basado en información recibida de múltiples maneras por el decisor; lo segundo no tiene fundamento y es caprichoso.
Modelo. Simplificación de la realidad por medios gráficos, tridimensionales o matemáticos.
Múltiples Tasas Internas de Rentabilidad. Cuando se calcula la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) se puede encontrar más de una TIR. (La TIR es una de las raíces de un polinomio de grado n). Esto puede ocurrir cuando hay cambio de signo en los flujos; por ejemplo, a unos egresos siguen unos ingresos y después más egresos. Este problema se elimina con la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) ponderada.
 
N
NPER(tasa;pago;va;vf;tipo). Función de Excel que permite calcular el número de períodos que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie es uniforme
Número de períodos n. Número de períodos que se analizan (año, mes, día, trimestre, n semana, etcétera). Es claro que se trata de períodos iguales. Nombre como parámetro en la función de Excel, nper.
 
P
PAGO(i;n;P;F;tipo). Función de Excel que permite calcular el valor de la cuota uniforme equivalente a una suma presente, a una suma futura o a ambas.
Paradoja de San Petersburgo. Ejemplo clásico que muestra que la gente no maximiza el valor esperado monetario.
Período de Repago (PR). El período de repago es el tiempo necesario para que el inversionista recupere la cantidad invertida.
Período de repago descontado PRT. Este es el tiempo en que el inversionista recupera la suma invertida más intereses. El cálculo de este índice se hace encontrando el número de períodos que se necesitan para hacer el VPN de la inversión igual a cero dada una tasa de interés.
Períodos de diferente longitud. Las funciones de Excel trabajan bajo el supuesto que todos los períodos son uniformes; por ejemplo, los meses son todos iguales y febrero es un mes igual a marzo. En la realidad, pueden ocurrir movimientos de dinero en fechas diversas que están separadas por días (5 días, 3 días, 48 días, etc.). En estos casos las funciones ya conocidas no operan y hay que recurrir a otras funciones como VNA.NO.PER(tasa;valores;fechas) y TIR.NO.PER.(valores;fechas;estimar).
Precios constantes. Metodología que pretende eliminar los problemas causados por la inflación -cambios de precios- y que consiste en no hacer proyecciones de los precios futuros de insumos, bienes y servicios y hacer los cálculos de Valor Presente Neto con una tasa de descuento deflactada o real. Se dice que coincide con el mismo cálculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general no es así.
Precios corrientes. Metodología que pretende incluir los de la inflación -cambios de precios- y que consiste en hacer proyecciones de los precios futuros de insumos, bienes y servicios y hacer los cálculos de Valor Presente Neto con una tasa de descuento corriente, no deflactada. Se dice que coincide con el mismo cálculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general no es así. Esta es la forma correcta de trabajar la evaluación de un proyecto en condiciones inflacionarias.
Prima de riesgo. Es el mayor valor de una tasa de interés asociada a una situación de riesgo. A mayor riesgo, mayor tasa de interés. (Ver componentes de la tasa de interés). (Ver riesgo)
Programación Lineal Entera. Caso especial de la Programación Lineal cuando las variables deben tomar valores enteros. Cuando las variables son enteras y sólo pueden tomar valores de 1 ó 0, entonces se llama Programación Lineal Binaria. Sirven para trabajar selección de proyectos indivisibles.
Programación Lineal. Método matemático que permite optimizar una función objetivo, sujeta a varias restricciones. Este método se utiliza para resolver problemas de racionamiento de capital.
 
Q
Qué pasa si... ("What if") Posibilidad que ofrece la hoja de cálculo electrónica de examinar un resultado variando una variable a la vez. Con esta herramienta se pueden identificar las variables más críticas, en relación con las variaciones en los resultados.
 
R
Racionamiento de capital. Situación en la cual una firma enfrenta insuficiencia de recursos para emprender todos los proyectos deseados. Esta restricción puede ocurrir por restricciones internas (decisiones políticas de la firma) o por restricciones externas (escasez de dinero o acceso limitado a fuentes de recursos).
Regla de Decisión para el método de la Relación Beneficio Costo. a) si la Relación Beneficio/Costo es mayor que 1, se debe aceptar; b) si la Relación Beneficio/Costo es igual a 1, se debe ser indiferente; c) si la Relación Beneficio/Costo es menor que 1, se debe rechazar.
Regla de Decisión para el método de la Tasa Interna de Rentabilidad. a) Si la TIR es mayor que la tasa mínima aceptable, se debe aceptar. b) Si la TIR es igual a la tasa mínima aceptable, se debe ser indiferente. c) Si la TIR es menor que la tasa mínima aceptable, se debe rechazar.
Regla de Decisión para el método del Valor Presente Neto (VPN). a) Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar b) Si el VPN es igual a cero se debe ser indiferente c) Si el VPN es menor que cero se debe rechazar.
Relación Beneficio/Costo Ampliada. Método que involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de la Relación Beneficio Costo. Con este procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la TIR.
Relación Beneficio/Costo Incremental. Método obsoleto para eliminar la contradicción entre VPN y TIR. El cálculo hay que hacerlo por pares de alternativas.
Relación Beneficio/Costo. La relación entre los Beneficios y los Costos o Egresos de un proyecto. Los beneficios se definen como el valor presente de los flujos netos de caja, cuando éstos son positivos. Los costos se definen como el valor presente de los flujos netos de caja, cuando éstos son negativos.
Riesgo. Se dice que una situación o decisión es bajo riesgo cuando además de conocerse los eventos se conoce la distribución de probabilidad de los mismos. Esto es, que se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.
 
S
Selección de Alternativas de Financiación. Metodología que determina la mejor alternativa de financiación para un proyecto deseable. No siempre coincide con la financiación de menor costo. Tiene en cuenta los ahorros en impuestos.
Selección de alternativas de inversión. Procedimiento que consiste en determinar cuál es el ordenamiento o jerarquización de varias alternativas y que las ordena de mejor a peor.
Simulación. Una simulación es una imitación. Metodología que permite examinar el comportamiento de una variable combinando todas las posibilidades de valores de aquellas variables dependientes y que tienen una distribución de probabilidad. Estos se llaman también métodos de Monte Carlo. Un resultado de la aplicación de esta herramienta es el encontrar la probabilidad de éxito o fracaso de un proyecto, dados ciertos parámetros.
Solver. Opción de menú de Excel que permite resolver problemas de Programación Lineal. Se encuentra bajo la opción de menú Herramientas.
Suma futura F. Suma futura, situada al final del período n. En otros textos usan la letra S. Nombre como parámetro en la función de Excel, VF.
Suma presente P. Suma presente, situada al final del período cero. Nombre como parámetro en la función de Excel, VA.
Suposiciones implícitas en el método de la Relación Beneficio Costo. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la misma tasa de descuento. Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la inversión.
Suposiciones implícitas en el método de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la misma TIR. Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la inversión.
Suposiciones implícitas en el método del valor Presente Neto (VPN). Estas suposiciones son: a. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el Valor Presente Neto, aún más allá de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes. (Esto supone que la tasa de descuento es la de oportunidad). Esta suposición no es otra cosa sino el reconocimiento de la actividad cotidiana de tesorería en las empresas; esta consiste en velar porque los fondos disponibles se mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros, etc.). b. La diferencia entre la suma invertida en una alternativa y el valor de la alternativa más costosa o de la cifra límite de que se disponga, según el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN. Esto supone además que la tasa de descuento es la de oportunidad.
Supuestos sicológicos para la toma de decisiones. Preferencia: Cuando a un individuo se le presentan dos alternativas A y B, podrá escoger entre ellas o ser indiferente. Transitividad: secuencia de preferencias encadenadas. Preferencia a la recompensa: este supuesto dice que los individuos prefieren más de un bien deseable que menos.
 
T
Tabla de amortización. Tabla que indica las sumas totales pagadas, descompuesta en interés y abono o amortización de un préstamo y que permite determinar el saldo al final y al comienzo de cada período.
Tasa de descuento. Tasa de interés que establece la equivalencia entre sumas futuras y presentes. Es la máxima entre el costo de capital y el costo de oportunidad del dinero de la firma.
Tasa de equivalencia. La tasa de interés que establece la equivalencia entre una suma futura y una presente se llama tasa de equivalencia, tasa de descuento (discount rate o hurdle rate, en inglés) o tasa de rentabilidad mínima aceptable.
Tasa de interés anticipada e interés vencido. Tasa de interés que se liquida al comienzo del período.
Tasa de interés continua. Es la tasa de interés efectiva cuando el número de períodos de liquidación es infinito; por ejemplo cuando es muy grande.
Tasa de interés efectiva. Es la tasa de interés que resulta cuando se liquida una tasa de interés nominal en períodos menores al estipulado inicialmente para ella. Es una tasa de interés equivalente a la nominal liquidada en períodos inferiores (más cortos) que el estipulado para la tasa nominal.
Tasa de interés i. Tasa de interés, expresada en porcentaje por unidad de tiempo (año, mes, día, trimestre, semana, etcétera). Este interés debe ser estipulado por unidad de tiempo igual al período indicado en n. Se supone interés compuesto. Nombre como parámetro en la función de Excel, tasa.
Tasa de interés nominal. Tasa de interés nominal es una tasa de interés que se estipula para un determinado período -por ejemplo, un año- y que es liquidable en forma fraccionada, en lapsos iguales o inferiores al indicado inicialmente; esta liquidación se realiza con la tasa determinada para ese período menor y se llama tasa de interés periódica.
Tasa de interés periódica. Tasa de interés asociada a un período menor que el estipulado para la tasa de interés nominal y que sirve para calcular el monto del interés a pagar o recibir.
Tasa de interés real. Tasa de interés que mide la capacidad intrínseca que tiene el capital de generar riqueza. Se puede considerar como la tasa de interés de una inversión sin riesgo, en una economía sin inflación.
Tasa de interés vencida. Tasa de interés que se liquida al final del período.
Tasa de oportunidad financiera. La menor tasa de interés entre varias alternativas de inversión. Se utiliza para calcular la desventaja financiera.
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). Todos los ingresos por encima de la inversión, medida en términos porcentuales. Es la tasa de interés que hace equivalentes los ingresos netos con los egresos netos. En Excel se calcula con =TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) cuando se trata de calcular la tasa de interés, a partir de una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas y una suma P. =TIR(rango;i semilla) cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme.
Tasa Interna de Rentabilidad Incremental. Método obsoleto para eliminar la contradicción entre VPN y TIR. Sirve para detectar cuál es la tasa de interés en la cual la decisión de escogencia entre dos alternativas mutuamente excluyentes, se cambia. El cálculo hay que hacerlo por pares de alternativas.
Tasa Interna de Rentabilidad Ponderada. Método que involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de rentabilidad. Con este procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la TIR; así mismo, sirve para eliminar el problema de las múltiples TIR.
TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla). Función de Excel que permite calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie es uniforme.
TASA.NOMINAL(tasa de interés efectiva;num. períodos). Función de Excel que permite calcular la tasa de interés nominal a partir de la tasa de interés efectiva y el número de períodos de liquidación.
Tasas de interés equivalentes. Tasas de interés que son equivalentes entre sí y que tienen en cuenta la forma de liquidación: anticipada, vencida, nominal o efectiva.
Tasas de interés no uniformes. Cuando las tasas de interés cambian -como ocurre en la realidad- de período a período, entonces las funciones financieras de Excel VA, VNA, VF y PAGO no pueden ser utilizadas. Es necesario trabajar con operaciones aritméticas de Excel.
Teoría de la utilidad cardinal. Teoría propuesta por Von Neuman y Morgersten en los años 40, para explicar por qué la gente no se guía por el valor esperado monetario. La gente, dice la teoría, trata de maximizar el valor esperado de algún tipo de utilidad y no el valor esperado monetario. Ver Valor esperado monetario.
TIR(rango;i semilla). Función de Excel que permite calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie no es uniforme.
TIR.NO.PER.(valores;fechas;estimar). Función de Excel que permite calcular la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) cuando los movimientos de dinero ocurren a intervalos no uniformes. El resultado es una tasa de interés anual.

V

 VA(i;n;C;F;tipo). Función de Excel que permite calcular el valor en período cero equivalente a una serie uniforme, a una suma futura o a ambas.
Valor Económico Agregado (VEA). Indicador que sirve para controlar la generación de valor (Valor Presente Neto). Se calcula así: Valor Económico Agregado igual a Utilidad antes de intereses e impuestos menos Costo de capital promedio x Valor total de los activos. Estrictamente debería calcularse como: Saldo en bancos al final del período menos saldo en bancos al final del período menos aportes de capital menos préstamos recibidos más pagos de préstamos más pagos de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo) menos ahorros en impuestos por intereses más utilidades o dividendos pagados menos el costo de capital por el total de activos comprometidos en el proyecto o empresa.
Valor esperado monetario. Es el valor esperado en dinero de los diferentes resultados de una lotería o situación bajo riesgo, con probabilidades establecidas.
Valor Presente (VP) El valor presente de un ingreso de dinero en el futuro, es aquella cantidad que se debe entregar o invertir hoy para asegurar esa misma suma de dinero en el futuro. Esta suma presente es equivalente al flujo de dinero que se espera recibir en el futuro. En Excel: =VA(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas. =VNA(i;rango) cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme. En este caso hay que tener en cuenta, que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente al período 1 y el valor calculado estará expresado en pesos del período 0.
Valor Presente ajustado. Metodología propuesta por algunos autores para incluir lo que se llaman externalidades. Por ejemplo, tasas de interés subsidiadas, exenciones de impuestos, etc. Muchas de estas externalidades se pueden incluir en forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de un ajuste a la tasa de descuento.
Valor Presente Neto (VPN). El Valor Presente Neto mide el remanente en pesos de hoy, después de descontar la inversión (o el "préstamo" que le hace el inversionista al proyecto) y el "interés" (calculado a la tasa de descuento) que debe "devolver" el proyecto al inversionista. En otras palabras, es el monto por el cual aumenta la riqueza del decisor (individuo o firma) después de haber llevado a cabo la alternativa que se estudia. El VPN, por lo tanto, permite establecer mecanismos que aumenten o maximicen el valor de la firma. Todo esto implica que a mayor tasa de descuento, menor será el VPN. En Excel: =VA(i;n;C;F;tipo)-P cuando se trata de calcular el VPN de una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas con una inversión P en el período 0. =VNA(i;rango)-Pcuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme, que es el producto de una inversión P en el período 0. En este caso hay que tener en cuenta que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente al período 1 y el valor calculado estará expresado en pesos del período 0, por lo tanto, se puede restar el valor de P, para obtener el VPN.
Ventaja fiscal o ventaja tributaria. El valor presente de los ahorros en impuestos de una alternativa de financiación.
VF(i;n;C;P;tipo). Función de Excel que permite calcular el valor futuro de una suma presente, de una serie uniforme de cuotas o de ambos.
VF.PLAN(P,rango de tasas de interés). Función de Excel que permite calcular el valor futuro de una suma presente cuando hay tasas de interés que cambian de período a período.
VNA(i;rango). Función de Excel que permite calcular una suma presente equivalente a flujo de caja libre no uniforme.
VNA.NO.PER(tasa;valores;fechas). Función de Excel que permite calcular el valor Presente neto (VPN) cuando los movimientos de dinero ocurren a intervalos no uniformes.
VPN/PR. Es un índice que tiene en cuenta el Valor Presente Neto y el Período de Repago. Este índice favorece las alternativas con mayor VPN y menor PR.
VPN/PRT. Es un índice que tiene en cuenta el Valor Presente Neto y el Período de Repago descontado, PRT. Este índice favorece las alternativas con mayor VPN y menor PRT.
 
Z